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Jupiter European Growth L EUR Acc

Analyst Report
Morningstar's Take
|10/05/2023
by Jack Fletcher-Price
Jupiter announced in June 28, 2022, that chief executive officer Andrew Formica intends to retire from his role, effective from 1 October 2022. Formica will be succeeded by Matthew Beesley, the group's chief investment officer, who joined the firm in January 2022. Until he formally takes over, Beesley is promoted to deputy CEO with immediate effect and will retain his global chief investment officer responsibilities during the transition.

Formica, who is planning to relocate to his native Australia, will remain in the business until 30 June 2023 to ensure a smooth leadership transition and to assist with a number of strategic objectives, such as supporting the Asian business and development of the Australian market offering.

Beesley has nearly 25 years of experience in the investment industry. He joined from Artemis, where he had been CIO since April 2020. Previously, Beesley was head of investments at GAM Investments from 2017 to 2020, and before that head of global equities at Henderson. There, he crossed paths with Jupiter’s current CEO, Andrew Formica, who at the time was CEO at Henderson.

The Parent Pillar rating of Above Average remains in place. But leadership transition and a new incoming CIO bring some uncertainties that we will try to clarify when we meet with Beesley as part of our upcoming parent review.
 
The Jupiter European Growth strategy continues to benefit from a distinctive, high-quality approach. There is no change to the People and Process ratings of Above Average, resulting in a Morningstar Medalist Rating of Bronze for all share classes, including the clean I share class.

Lead managers Mark Nichols and Mark Heslop assumed responsibility here in October 2019 following the departure of Alexander Darwall from Jupiter. They both joined from Threadneedle, where Nichols comanaged Threadneedle European Select and Heslop managed global and European smaller-companies strategies. Since then, the team running European equities at Jupiter has filled out and settled, now representing an experienced group of European quality-focused investors in a sound structure. Upon taking over, Nichols and Heslop were set to make the portfolio their own—selling names they didn’t have conviction in, notably Wirecard, and working to get other position sizes more appropriate. The portfolio now better reflects the process being implemented by the team.

The investment approach is similar to how Nichols worked at Threadneedle, targeting quality growth companies with enduring competitive advantages and the ability to reinvest at strong growth rates. The managers aim to add value through capitalising on the short-term outlook of the market by investing in companies that can maintain competitive advantages and therefore sustain excess returns on capital well beyond a typical investment horizon. In order to focus on the most suitable ideas, the investable universe is first whittled down by excluding companies viewed as having commoditised products or services, having no pricing power, or subject to heavy regulation.

Understandably, this can manifest in large relative sector weights, most notably zero energy exposure. We expect quality metrics, such as return on equity and return on invested capital, to remain higher than the index and peers going forward. While acknowledging the portfolio can appear expensive on a multiple basis, we deem the valuation analysis undertaken as appropriate given the long-term investment horizon considered by the team.

Performance was expectedly poor in 2022, given the market was led by low-quality, commoditised, cyclical names, which this process tends to avoid. Looking forward, the focus on high-quality companies with the ability to maintain their competitive advantages should reward investors if well executed and they allow compounding to work its magic.
 
Morningstar Medalist Rating™The focus on high-quality businesses should help the strategy outperform over the cycle.
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Morningstar Pillars
PeopleAbove Average
ParentAverage
ProcessAbove Average
 
Morningstar Medalist RatingMorningstar assigns the Medalist Rating to funds that are qualitatively and quantitatively assessed through manager research and algorithmic processes. The assessment turns on three key “pillars” – People, Process, and Parent – that yield an estimate of how well a fund will perform before fees but after adjusting for risk.
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TA Classificação por estrelas da Morningstar para ações é atribuída com base na estimativa de um analista do valor justo das ações. É projeção/opinião e não uma declaração de fato. A Morningstar atribui classificações por estrelas com base na estimativa de um analista do valor justo de uma ação. Quatro componentes conduzem a Classificação por estrelas: (1) nossa avaliação do fosso econômico da empresa, (2) nossa estimativa do valor justo das ações, (3) nossa incerteza em torno dessa estimativa do valor justo e (4) o preço atual de mercado. Esse processo culmina com uma classificação única de estrelas, que é atualizada diariamente. Uma classificação 5 estrelas representa a crença de que a ação é um bom valor pelo preço atual; uma ação com 1 estrela não é. Se nossas premissas forem verdadeiras, o preço de mercado convergirá para a nossa estimativa do valor justo ao longo do tempo, geralmente em três anos. Os investimentos em valores mobiliários estão sujeitos a riscos de mercado e outros riscos. O desempenho passado de um ativo pode ou não ser mantido no futuro e não é indicação de desempenho futuro. Para informações detalhadas sobre a Classificação por estrelas da Morningstar para ações, visite aqui

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A Classificação Medalha Morningstar é a expressão resumida da análise prospectiva da Morningstar das estratégias de investimento oferecidas através de veículos específicos, usando uma escala de classificação de Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. As Classificações Medalha indicam quais os investimentos que a Morningstar acredita que provavelmente superarão um índice relevante ou a média do grupo de pares em uma base ajustada ao risco ao longo do tempo. Os produtos de investimento são avaliados com base em três pilares-chave (People, Parent e Process), que, juntamente com uma avaliação de taxa, formam a base da convicção da Morningstar nos méritos de investimento desses produtos e determinam a classificação da Medalha que lhes é atribuída. As classificações dos pilares assumem a forma de Low, Below Average, Average, Above Average e High. Os pilares podem ser avaliados através da avaliação qualitativa de um analista (diretamente para um veículo que o analista cobre ou indiretamente quando as classificações dos pilares de um veículo coberto são mapeadas para um veículo não coberto relacionado) ou usando técnicas algorítmicas. Os veículos são classificados de acordo com o seu desempenho esperado em grupos de classificação definidos pela sua Categoria Morningstar e pelo seu estatuto ativo ou passivo. Quando os analistas cobrem um veículo diretamente, atribuem as três classificações dos pilares com base na sua avaliação qualitativa, sujeita à supervisão do Comité de Classificação de Analistas, e monitorizam e reavaliam pelo menos a cada 14 meses. Quando os veículos são cobertos de forma indireta por analistas ou por algoritmo, as classificações são atribuídas mensalmente. Para obter informações mais detalhadas sobre essas classificações, incluindo a sua metodologia, consulte here

As classificações Morningstar Medalist não são declarações de fato, nem são classificações de crédito ou de risco. A classificação Morningstar Medalist (i) não deve ser usada como única base na avaliação de um produto de investimento, (ii) envolve riscos e incertezas desconhecidos que podem fazer com que as expectativas não ocorram ou diferam significativamente do que era esperado, (iii) não são garantidas para serem baseadas em pressupostos ou modelos completos ou precisos quando determinadas algoritmicamente, (iv) envolvem o risco de que a meta de retorno não seja atingida devido a coisas como mudanças imprevistas na gestão, tecnologia, desenvolvimento econômico, desenvolvimento das taxas de juros, custos operacionais e/ou de materiais, pressão competitiva, supervisão legal, taxa de câmbio, taxas de impostos, mudanças nas taxas de câmbio e/ou mudanças nas condições políticas e sociais, e (v) não devem ser consideradas uma oferta ou solicitação para comprar ou vender o produto de investimento. Uma mudança nos fatores fundamentais subjacentes à classificação Morningstar Medalist pode significar que a classificação deixará de ser precisa posteriormente.

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