Morningstar

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Analyst Report
Morningstar's Take
|14/04/2025
by Jeana Marie Doubell
Pimco GIS Global High Yield Bond follows a solid investment process, but the members of its management team need more time together in their new roles.

Morningstar has enhanced the process for assessing a fund’s alpha opportunity, a key component in the Morningstar Medalist Rating. More of this strategy's Medalist Ratings than usual may be impacted with the update, even in the absence of changes to pillar ratings or fund costs.

David Forgash took over this strategy, and the leadership of Pimco’s high-yield bond team, from his predecessor Andrew Jessop in April 2023. Forgash is an experienced investor who had been part of this strategy’s management team since 2019. However, he was not a key decision-maker here prior to his promotion, nor does he have a public track record running global high-yield bond mandates, having most recently overseen Pimco’s leveraged loan business in recent years. Nonetheless, this management team boasts significant firepower. Seasoned global credit specialist Sonali Pier, who oversees several high-yield mandates and the best-in-class multisector credit strategy Pimco Diversified Income, assists Forgash here alongside European high-yield expert Charles Watford. The team is settling into its new configuration, but more time is needed to gain conviction in its ability to work together at this strategy.

The managers have largely retained Jessop’s disciplined and conservative approach to high-yield bond investing but have made some tweaks. They formalized a system for flagging and discussing deteriorating credits, while also increasing the size of individual credit bets (now owning up to 75 basis points of active exposure in their highest-conviction ideas, up from roughly 50 basis points in the past) to emphasize their favorite bottom-up ideas more strongly. The strategy, however, remains focused on the higher-quality end of the high-yield spectrum, as represented by its ICE Bank of America Merrill Lynch BB-B Rated Developed Markets High Yield Constrained Index. That profile explains much of the vehicle's peer-relative performance: It typically behaves defensively during credit market downdrafts and can lag during rallies (though the team's bond-picking prowess has at times helped it capitalize on rising credit markets, too, as was the case in 2017 or 2022’s fourth quarter).

Forgash’s tenure has gotten off to a decent start; from April 2023 through March 2025, the strategy’s 8.9% return slightly lagged its ICE Bank of America Merrill Lynch BB-B Rated Developed Markets High Yield Constrained Index’s 9.1% return but landed ahead of the average peer’s 8.3% return in the global high-yield bond Morningstar Category. While the strategy’s long-term track record is strong, we need more time to build confidence in the new team at the helm here.

 
Morningstar Medalist Rating™This high-powered investment team is still settling in.
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Morningstar Pillars
PeopleAverage
ParentAbove Average
ProcessAbove Average
 
Morningstar Medalist RatingMorningstar assigns the Medalist Rating to funds that are qualitatively and quantitatively assessed through manager research and algorithmic processes. The assessment turns on three key “pillars” – People, Process, and Parent – that yield an estimate of how well a fund will perform before fees but after adjusting for risk.
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TA Classificação por estrelas da Morningstar para ações é atribuída com base na estimativa de um analista do valor justo das ações. É projeção/opinião e não uma declaração de fato. A Morningstar atribui classificações por estrelas com base na estimativa de um analista do valor justo de uma ação. Quatro componentes conduzem a Classificação por estrelas: (1) nossa avaliação do fosso econômico da empresa, (2) nossa estimativa do valor justo das ações, (3) nossa incerteza em torno dessa estimativa do valor justo e (4) o preço atual de mercado. Esse processo culmina com uma classificação única de estrelas, que é atualizada diariamente. Uma classificação 5 estrelas representa a crença de que a ação é um bom valor pelo preço atual; uma ação com 1 estrela não é. Se nossas premissas forem verdadeiras, o preço de mercado convergirá para a nossa estimativa do valor justo ao longo do tempo, geralmente em três anos. Os investimentos em valores mobiliários estão sujeitos a riscos de mercado e outros riscos. O desempenho passado de um ativo pode ou não ser mantido no futuro e não é indicação de desempenho futuro. Para informações detalhadas sobre a Classificação por estrelas da Morningstar para ações, visite aqui

A estimativa quantitativa do valor justo representa a estimativa da Morningstar da quantia por ação que o patrimônio de uma empresa vale hoje. A Estimativa Quantitativa do Valor Justo é baseada em um modelo estatístico derivado dos analistas de patrimônio da Fair Value Estimativa da Morningstar atribuídos a empresas que incluem uma previsão financeira da empresa. A estimativa quantitativa do valor justo é calculada diariamente. É uma projeção/opinião e não uma declaração de fato. Os investimentos em valores mobiliários estão sujeitos a riscos de mercado e outros. O desempenho passado de uma segurança pode ou não ser mantido no futuro e não é indicação de desempenho futuro. Para informações detalhadas sobre a estimativa quantitativa do valor justo, visite aqui

A Classificação Medalha Morningstar é a expressão resumida da análise prospectiva da Morningstar das estratégias de investimento oferecidas através de veículos específicos, usando uma escala de classificação de Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. As Classificações Medalha indicam quais os investimentos que a Morningstar acredita que provavelmente superarão um índice relevante ou a média do grupo de pares em uma base ajustada ao risco ao longo do tempo. Os produtos de investimento são avaliados com base em três pilares-chave (People, Parent e Process), que, juntamente com uma avaliação de taxa, formam a base da convicção da Morningstar nos méritos de investimento desses produtos e determinam a classificação da Medalha que lhes é atribuída. As classificações dos pilares assumem a forma de Low, Below Average, Average, Above Average e High. Os pilares podem ser avaliados através da avaliação qualitativa de um analista (diretamente para um veículo que o analista cobre ou indiretamente quando as classificações dos pilares de um veículo coberto são mapeadas para um veículo não coberto relacionado) ou usando técnicas algorítmicas. Os veículos são classificados de acordo com o seu desempenho esperado em grupos de classificação definidos pela sua Categoria Morningstar e pelo seu estatuto ativo ou passivo. Quando os analistas cobrem um veículo diretamente, atribuem as três classificações dos pilares com base na sua avaliação qualitativa, sujeita à supervisão do Comité de Classificação de Analistas, e monitorizam e reavaliam pelo menos a cada 14 meses. Quando os veículos são cobertos de forma indireta por analistas ou por algoritmo, as classificações são atribuídas mensalmente. Para obter informações mais detalhadas sobre essas classificações, incluindo a sua metodologia, consulte here

As classificações Morningstar Medalist não são declarações de fato, nem são classificações de crédito ou de risco. A classificação Morningstar Medalist (i) não deve ser usada como única base na avaliação de um produto de investimento, (ii) envolve riscos e incertezas desconhecidos que podem fazer com que as expectativas não ocorram ou diferam significativamente do que era esperado, (iii) não são garantidas para serem baseadas em pressupostos ou modelos completos ou precisos quando determinadas algoritmicamente, (iv) envolvem o risco de que a meta de retorno não seja atingida devido a coisas como mudanças imprevistas na gestão, tecnologia, desenvolvimento econômico, desenvolvimento das taxas de juros, custos operacionais e/ou de materiais, pressão competitiva, supervisão legal, taxa de câmbio, taxas de impostos, mudanças nas taxas de câmbio e/ou mudanças nas condições políticas e sociais, e (v) não devem ser consideradas uma oferta ou solicitação para comprar ou vender o produto de investimento. Uma mudança nos fatores fundamentais subjacentes à classificação Morningstar Medalist pode significar que a classificação deixará de ser precisa posteriormente.

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