Morningstar

JPM US Aggregate Bond D (acc) USD

Analyst Report
Morningstar's Take
|11/03/2025
by Paul Olmsted
JPMorgan Core Bond comanager Steven Lear and U.S. CIO of the firm’s Global Fixed Income Currency & Commodities platform will retire in March 2024. Research veteran Kay Herr will succeed Lear as the head of U.S. fixed income in October 2023 and leave her post as head of credit research for GFICC to do so. She joined JPMorgan in 1999 as a research analyst.

In conjunction with this leadership change, the firm named Andrew Melchiorre and Edward Fitzpatrick as comanagers on the strategy. Melchiorre, a structured credit specialist, joined the firm in 2012 and comanages the JPMorgan Mortgage-Backed Securities Fund OMBIX. Fitzpatrick joined in 2013 and manages government portfolios on the international rates team. This does not change Morningstar's ratings on the strategy led by JPMorgan veteran and head of the value-driven team, Rick Figuly, who draws on a deep team of veteran comanagers.
 
Veteran leadership, effective collaboration, a well-resourced common platform, and a consistent approach make JPMorgan Core Bond a top intermediate core bond offering.

This strategy review includes the JPMorgan Core Bond mutual fund, JPMorgan Core Bond separate account composite, and the European-domiciled JPMorgan US Aggregate Bond UCITS. The same team and process drive these vehicles, although the UCITS strategy’s constraints result in modest portfolio differences. Morningstar has enhanced the way we assess alpha opportunity for funds, which is a key component in our Morningstar Medalist Rating calculation. More of this strategy’s Medalist Ratings than usual may therefore change with this update even in the absence of changes to pillar ratings or fund costs.

JPMorgan mainstay Rick Figuly leads the strategy and heads the US core bond team. He took the reins here in September 2015 and has worked on the strategy alongside another bond veteran, Justin Rucker, since March 2019. The team is one of the deepest among competitors; this was demonstrated when comanager and US fixed-income CIO Steve Lear announced his retirement in March 2023 and the firm quickly added two proven investors to the roster. The team draws on JPMorgan’s vast global resources to help drive sector allocation and security selection, the foundation for this fund’s value-driven approach, including a long-standing bias to securitized debt of various structures and corporate bonds.

The fund’s approach to managing these securitized stakes helps it stand out and typically makes up 40%-50% of assets. However, intense focus on positively convex structures, or those with more stable durations given changes in underlying yields, differs from most peers and the index, which features more plain-vanilla mortgage passthroughs or TBAs. The managers target specific characteristics in specified mortgage pools, collateralized mortgage obligations, nonagency mortgage-backed securities, and asset-backed securities. Rather than making big interest-rate bets, the team keeps overall duration within 10% of the Bloomberg US Aggregate Bond Index’s but also tries to exploit yield-curve opportunities.

Consistent performance is a hallmark of the fund. Over Figuly’s tenure since October 2015 (his first full month), the US-domiciled R6 shares’ 2.0% annualized return through February 2024 beat the benchmark’s 1.6% and its unique intermediate core bond Morningstar Category’s median 1.7% gain. The fund has typically held up better than most peers in credit stress periods and consistently delivered strong results over shorter three- and five-year periods. The European-domiciled fund’s restrictions result in a slightly higher quality portfolio, and thus lower performance relative to the US version.
 
Morningstar Medalist Rating™Experienced, deep, time-tested: a best-in-class core offering.
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Morningstar Pillars
PeopleHigh
ParentAbove Average
ProcessHigh
 
Morningstar Medalist RatingMorningstar assigns the Medalist Rating to funds that are qualitatively and quantitatively assessed through manager research and algorithmic processes. The assessment turns on three key “pillars” – People, Process, and Parent – that yield an estimate of how well a fund will perform before fees but after adjusting for risk.
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TA Classificação por estrelas da Morningstar para ações é atribuída com base na estimativa de um analista do valor justo das ações. É projeção/opinião e não uma declaração de fato. A Morningstar atribui classificações por estrelas com base na estimativa de um analista do valor justo de uma ação. Quatro componentes conduzem a Classificação por estrelas: (1) nossa avaliação do fosso econômico da empresa, (2) nossa estimativa do valor justo das ações, (3) nossa incerteza em torno dessa estimativa do valor justo e (4) o preço atual de mercado. Esse processo culmina com uma classificação única de estrelas, que é atualizada diariamente. Uma classificação 5 estrelas representa a crença de que a ação é um bom valor pelo preço atual; uma ação com 1 estrela não é. Se nossas premissas forem verdadeiras, o preço de mercado convergirá para a nossa estimativa do valor justo ao longo do tempo, geralmente em três anos. Os investimentos em valores mobiliários estão sujeitos a riscos de mercado e outros riscos. O desempenho passado de um ativo pode ou não ser mantido no futuro e não é indicação de desempenho futuro. Para informações detalhadas sobre a Classificação por estrelas da Morningstar para ações, visite aqui

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A Classificação Medalha Morningstar é a expressão resumida da análise prospectiva da Morningstar das estratégias de investimento oferecidas através de veículos específicos, usando uma escala de classificação de Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. As Classificações Medalha indicam quais os investimentos que a Morningstar acredita que provavelmente superarão um índice relevante ou a média do grupo de pares em uma base ajustada ao risco ao longo do tempo. Os produtos de investimento são avaliados com base em três pilares-chave (People, Parent e Process), que, juntamente com uma avaliação de taxa, formam a base da convicção da Morningstar nos méritos de investimento desses produtos e determinam a classificação da Medalha que lhes é atribuída. As classificações dos pilares assumem a forma de Low, Below Average, Average, Above Average e High. Os pilares podem ser avaliados através da avaliação qualitativa de um analista (diretamente para um veículo que o analista cobre ou indiretamente quando as classificações dos pilares de um veículo coberto são mapeadas para um veículo não coberto relacionado) ou usando técnicas algorítmicas. Os veículos são classificados de acordo com o seu desempenho esperado em grupos de classificação definidos pela sua Categoria Morningstar e pelo seu estatuto ativo ou passivo. Quando os analistas cobrem um veículo diretamente, atribuem as três classificações dos pilares com base na sua avaliação qualitativa, sujeita à supervisão do Comité de Classificação de Analistas, e monitorizam e reavaliam pelo menos a cada 14 meses. Quando os veículos são cobertos de forma indireta por analistas ou por algoritmo, as classificações são atribuídas mensalmente. Para obter informações mais detalhadas sobre essas classificações, incluindo a sua metodologia, consulte here

As classificações Morningstar Medalist não são declarações de fato, nem são classificações de crédito ou de risco. A classificação Morningstar Medalist (i) não deve ser usada como única base na avaliação de um produto de investimento, (ii) envolve riscos e incertezas desconhecidos que podem fazer com que as expectativas não ocorram ou diferam significativamente do que era esperado, (iii) não são garantidas para serem baseadas em pressupostos ou modelos completos ou precisos quando determinadas algoritmicamente, (iv) envolvem o risco de que a meta de retorno não seja atingida devido a coisas como mudanças imprevistas na gestão, tecnologia, desenvolvimento econômico, desenvolvimento das taxas de juros, custos operacionais e/ou de materiais, pressão competitiva, supervisão legal, taxa de câmbio, taxas de impostos, mudanças nas taxas de câmbio e/ou mudanças nas condições políticas e sociais, e (v) não devem ser consideradas uma oferta ou solicitação para comprar ou vender o produto de investimento. Uma mudança nos fatores fundamentais subjacentes à classificação Morningstar Medalist pode significar que a classificação deixará de ser precisa posteriormente.

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