Morningstar

Fidelity Italy A-Acc-EUR

Analyst Report
Morningstar's Take
|19/05/2025
by Francesco Paganelli
Fidelity has announced changes to its manager lineup following Karoline Rosenberg's imminent departure from Fidelity International after 17 years at the firm. Rosenberg will join the firm's US sister company, Fidelity Investments, as managing director of equity research, effective May 26, 2024. Rosenberg had a lead portfolio manager role on the firm's Iberia strategy. As a result of her departure, Alberto Chiandetti, lead portfolio manager on Fidelity Italy, will take over responsibility for that strategy alongside Andrea Fornoni, who has worked alongside Chiandetti for around 10 years and is deputy manager of the Fidelity Italy strategy and lead manager on Fidelity Switzerland. While Chiandetti has extensive experience in the Italian space, this additional appointment represents a substantial expansion of his remit and a significant increase in his workload, in our view. As a result of this announcement, we have placed Fidelity Italy under review while we evaluate the upcoming change. The strategy previously earned a People Pillar of High.
 
Fidelity Italy remains one of our preferred options in its Morningstar Category, but its skipper’s workload bears watching. Lead manager Alberto Chiandetti is a talented and experienced investor with a firm grasp on Italian stocks. We retain a positive view on the manager, who has run this portfolio since 2008 to good effect, but given the research-intensive process adopted, we think there’s a risk he may be stretched too thinly going forward. Chiandetti took responsibility for the firm's Iberia strategy in May 2024 alongside Andrea Fornoni, and the duo also started running a European equity mandate in early 2024. Fornoni has worked alongside Chiandetti for a decade and is the deputy manager of the Fidelity Italy strategy and lead manager on Fidelity Switzerland. The additional workload is disappointing and somewhat concerning, given Chiandetti’s underwhelming results when he was running multiple strategies last time. Also, key-person risk remains high. Still, we think there’s ground for confidence, as the manager can still count on the support of a vast organization. Chiandetti’s ability to rely on Fidelity's well-resourced research team is another key competitive advantage. The manager's stock-selection process plays to the group's strengths by relying on deep fundamental research, which he often instigates or conducts himself, especially in the small- and mid-cap segments. With meaningful active weightings on his highest convictions, Chiandetti typically builds compact but well-diversified portfolios of around 35-45 names, blending growth, cyclical, and restructuring firms, picked individually from across the market-cap spectrum. As such, stock selection is likely to add the most value. His contrarian, eclectic approach to stock-picking and mindfulness for valuations often set this portfolio apart, though it can also lead to short-term underperformance. Chiandetti's stretch of disappointing results in 2017-19 severely tested investors' nerves. Recently, though, the strategy has performed more in line with our expectations, outpacing its benchmark as well as around three-quarters of its category peers over the trailing five years through April-end 2025, thanks to a combination of favorable sector positioning and effective stock-picking. All in all, investors benefit from a sensible investment process executed by a veteran manager with deep knowledge of the Italian equity market, even if Chiandetti’s multiple responsibilities may bring challenges that should be monitored.
 
Morningstar Medalist Rating™A worthwhile strategy for an all-cap exposure to Italian stocks.
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Morningstar Pillars
PeopleAbove Average
ParentAbove Average
ProcessAbove Average
 
Morningstar Medalist RatingMorningstar assigns the Medalist Rating to funds that are qualitatively and quantitatively assessed through manager research and algorithmic processes. The assessment turns on three key “pillars” – People, Process, and Parent – that yield an estimate of how well a fund will perform before fees but after adjusting for risk.
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TA Classificação por estrelas da Morningstar para ações é atribuída com base na estimativa de um analista do valor justo das ações. É projeção/opinião e não uma declaração de fato. A Morningstar atribui classificações por estrelas com base na estimativa de um analista do valor justo de uma ação. Quatro componentes conduzem a Classificação por estrelas: (1) nossa avaliação do fosso econômico da empresa, (2) nossa estimativa do valor justo das ações, (3) nossa incerteza em torno dessa estimativa do valor justo e (4) o preço atual de mercado. Esse processo culmina com uma classificação única de estrelas, que é atualizada diariamente. Uma classificação 5 estrelas representa a crença de que a ação é um bom valor pelo preço atual; uma ação com 1 estrela não é. Se nossas premissas forem verdadeiras, o preço de mercado convergirá para a nossa estimativa do valor justo ao longo do tempo, geralmente em três anos. Os investimentos em valores mobiliários estão sujeitos a riscos de mercado e outros riscos. O desempenho passado de um ativo pode ou não ser mantido no futuro e não é indicação de desempenho futuro. Para informações detalhadas sobre a Classificação por estrelas da Morningstar para ações, visite aqui

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A Classificação Medalha Morningstar é a expressão resumida da análise prospectiva da Morningstar das estratégias de investimento oferecidas através de veículos específicos, usando uma escala de classificação de Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. As Classificações Medalha indicam quais os investimentos que a Morningstar acredita que provavelmente superarão um índice relevante ou a média do grupo de pares em uma base ajustada ao risco ao longo do tempo. Os produtos de investimento são avaliados com base em três pilares-chave (People, Parent e Process), que, juntamente com uma avaliação de taxa, formam a base da convicção da Morningstar nos méritos de investimento desses produtos e determinam a classificação da Medalha que lhes é atribuída. As classificações dos pilares assumem a forma de Low, Below Average, Average, Above Average e High. Os pilares podem ser avaliados através da avaliação qualitativa de um analista (diretamente para um veículo que o analista cobre ou indiretamente quando as classificações dos pilares de um veículo coberto são mapeadas para um veículo não coberto relacionado) ou usando técnicas algorítmicas. Os veículos são classificados de acordo com o seu desempenho esperado em grupos de classificação definidos pela sua Categoria Morningstar e pelo seu estatuto ativo ou passivo. Quando os analistas cobrem um veículo diretamente, atribuem as três classificações dos pilares com base na sua avaliação qualitativa, sujeita à supervisão do Comité de Classificação de Analistas, e monitorizam e reavaliam pelo menos a cada 14 meses. Quando os veículos são cobertos de forma indireta por analistas ou por algoritmo, as classificações são atribuídas mensalmente. Para obter informações mais detalhadas sobre essas classificações, incluindo a sua metodologia, consulte here

As classificações Morningstar Medalist não são declarações de fato, nem são classificações de crédito ou de risco. A classificação Morningstar Medalist (i) não deve ser usada como única base na avaliação de um produto de investimento, (ii) envolve riscos e incertezas desconhecidos que podem fazer com que as expectativas não ocorram ou diferam significativamente do que era esperado, (iii) não são garantidas para serem baseadas em pressupostos ou modelos completos ou precisos quando determinadas algoritmicamente, (iv) envolvem o risco de que a meta de retorno não seja atingida devido a coisas como mudanças imprevistas na gestão, tecnologia, desenvolvimento econômico, desenvolvimento das taxas de juros, custos operacionais e/ou de materiais, pressão competitiva, supervisão legal, taxa de câmbio, taxas de impostos, mudanças nas taxas de câmbio e/ou mudanças nas condições políticas e sociais, e (v) não devem ser consideradas uma oferta ou solicitação para comprar ou vender o produto de investimento. Uma mudança nos fatores fundamentais subjacentes à classificação Morningstar Medalist pode significar que a classificação deixará de ser precisa posteriormente.

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