Morningstar

Pictet-Asian Local Ccy Debt R EUR

Analyst Report
Morningstar's Take
|11/07/2024
by Arvind Subramanian
Pictet has announced that head of emerging-markets fixed income Mary-Therese Barton will move to a new role as Pictet’s fixed income CIO as of 1 Oct 2023. She will replace current fixed-income CIO Raymond Sagayam, who will join Pictet’s board of partners.

Alper Gocer, who currently leads the emerging-markets sovereign debt team and is the lead manager on its local-currency emerging-markets debt portfolios, will replace Barton as the leader of the broader emerging-markets debt platform in October, overseeing both the sovereign and corporate emerging-markets debt teams. He will continue to lead the sovereign debt specialists and will remain lead portfolio manager for Pictet-Emerging Local Currency Debt.

Gocer is not a primary day-to-day manager on the Pictet-Asian Local Currency Debt strategy, but he is a key contributor to the portfolio, both in his role as the group’s asset-class lead for local-currency debt and as chair of the investment meetings where the group formulates its macro views.

While these changes mean an increase in Gocer’s workload, they do not have a material impact on our view of Pictet-Asian Local Currency Debt. The strategy’s lead day-to-day managers, Carrie Liaw and Ali Bora Yigitbasioglu, remain in place. Furthermore, Gocer’s increased administrative workload will be mitigated by hard-currency specialist Rob Simpson’s move to a new position overseeing the group’s portfolio analysts, strategists and client portfolio managers. (Simpson will remain a member of the emerging-markets sovereign debt investment team focusing on blended strategies, and the group also plans to hire an additional hard-currency specialist in the coming months.)

Pictet-Asian Local Currency Debt retains its People and Process ratings of Average and Morningstar Medalist Ratings ranging from Neutral to Negative.

 
The deeply collaborative and experienced investment team at Pictet Asian Local Currency Debt has demonstrated exceptional stability, warranting an upgrade of its People Pillar rating to Above Average from Average.

The strategy is led by day-to-day managers Carrie Liaw and Ali Bora Yigitbasioglu, who joined in May 2018 and July 2020, respectively. The duo averages more than two decades of investment experience and brings complementary skills, with Liaw specializing in rates, while Yigitbasioglu specializes in foreign exchange and derivatives. The pair is part of an eight-member emerging-markets sovereign team, notable for its rich experience and relative stability, with no departures since 2018. Rounding out the manager lineup is industry veteran Alper Gocer, who provides investment oversight to the strategy and leads the group’s daily discussions, where team members formulate market views and evaluate trade ideas.

The investment process blends the team’s top-down macroeconomic outlook with bottom-up views on individual sovereign issuers in a collaborative approach involving the entire emerging-markets sovereign debt team. The group’s macro analysis is a strength, and the fund’s off-benchmark bets, which typically comprise exposure to developed-markets debt and currencies, have contributed positively to performance over the years. However, the strategy’s relatively narrow Asia investment universe constrains the investment process, and the team has not yet been able to replicate the consistent success it experienced in its global emerging-markets bond strategies.

The strategy stumbled in 2023, as the team's overweight duration stance hampered performance amid rising yields and a resilient global economy. Despite this setback, the managers have built an excellent track record by adeptly managing macro risks and utilizing off-benchmark currency and rates plays. Under the current leadership from May 2018 through May 2024, the strategy has outpaced the majority of its category peers, with its stellar performance in 2022—driven by the fund’s off-benchmark short US rates position and tactical local currency bets—providing a significant boost to returns.
 
Morningstar Medalist Rating™A strong management duo backed by a high-quality team earns an upgrade.
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Morningstar Pillars
PeopleAbove Average
ParentAbove Average
ProcessAverage
 
Morningstar Medalist RatingMorningstar assigns the Medalist Rating to funds that are qualitatively and quantitatively assessed through manager research and algorithmic processes. The assessment turns on three key “pillars” – People, Process, and Parent – that yield an estimate of how well a fund will perform before fees but after adjusting for risk.
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A Classificação Medalha Morningstar é a expressão resumida da análise prospectiva da Morningstar das estratégias de investimento oferecidas através de veículos específicos, usando uma escala de classificação de Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. As Classificações Medalha indicam quais os investimentos que a Morningstar acredita que provavelmente superarão um índice relevante ou a média do grupo de pares em uma base ajustada ao risco ao longo do tempo. Os produtos de investimento são avaliados com base em três pilares-chave (People, Parent e Process), que, juntamente com uma avaliação de taxa, formam a base da convicção da Morningstar nos méritos de investimento desses produtos e determinam a classificação da Medalha que lhes é atribuída. As classificações dos pilares assumem a forma de Low, Below Average, Average, Above Average e High. Os pilares podem ser avaliados através da avaliação qualitativa de um analista (diretamente para um veículo que o analista cobre ou indiretamente quando as classificações dos pilares de um veículo coberto são mapeadas para um veículo não coberto relacionado) ou usando técnicas algorítmicas. Os veículos são classificados de acordo com o seu desempenho esperado em grupos de classificação definidos pela sua Categoria Morningstar e pelo seu estatuto ativo ou passivo. Quando os analistas cobrem um veículo diretamente, atribuem as três classificações dos pilares com base na sua avaliação qualitativa, sujeita à supervisão do Comité de Classificação de Analistas, e monitorizam e reavaliam pelo menos a cada 14 meses. Quando os veículos são cobertos de forma indireta por analistas ou por algoritmo, as classificações são atribuídas mensalmente. Para obter informações mais detalhadas sobre essas classificações, incluindo a sua metodologia, consulte here

As classificações Morningstar Medalist não são declarações de fato, nem são classificações de crédito ou de risco. A classificação Morningstar Medalist (i) não deve ser usada como única base na avaliação de um produto de investimento, (ii) envolve riscos e incertezas desconhecidos que podem fazer com que as expectativas não ocorram ou diferam significativamente do que era esperado, (iii) não são garantidas para serem baseadas em pressupostos ou modelos completos ou precisos quando determinadas algoritmicamente, (iv) envolvem o risco de que a meta de retorno não seja atingida devido a coisas como mudanças imprevistas na gestão, tecnologia, desenvolvimento econômico, desenvolvimento das taxas de juros, custos operacionais e/ou de materiais, pressão competitiva, supervisão legal, taxa de câmbio, taxas de impostos, mudanças nas taxas de câmbio e/ou mudanças nas condições políticas e sociais, e (v) não devem ser consideradas uma oferta ou solicitação para comprar ou vender o produto de investimento. Uma mudança nos fatores fundamentais subjacentes à classificação Morningstar Medalist pode significar que a classificação deixará de ser precisa posteriormente.

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