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Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq E € Acc

Analyst Report
Morningstar's Take
|31/03/2024
by Morningstar Manager Research
Invesco has announced a reorganization in a drive to foster integration across regions and units. The firm is forming a new multi-asset group under the leadership of Scott Wolle, who will report to co-CIO Stephanie Butcher. The new group is responsible for around USD 50 billion in assets under management and combines units such as the global asset-allocation team (led by Wolle) and the Henley-based fundamental multi-asset teams (headed by Georgina Taylor) with the Invesco Quantitative Strategies group led Bernhard Langer. IQS is responsible for the analyst-covered Sustainable Pan European Structured Equity strategy.

Following the reorganization, the overall headcount of the IQS group remains broadly unchanged at 52, scattered across five locations. However, the firm is reducing the team’s portfolio manager headcount to 10 from 12, resulting in the departure of both named portfolio managers of the Sustainable Pan European Structured Equity strategy, Alexander Uhlmann and Thorsten Paarmann, who are expected to leave the firm in June 2023. This is somewhat surprising: Uhlmann had been appointed co-portfolio manager in April 2021, while Paarmann had been involved with the strategy since its inception. Manuela von Ditfurth should take over the portfolio manager role on the European strategy, while Invesco has indicated that there may be possible additions going forward. According to the firm, Langer will focus more on operational matters, assuming the role of CIO and head of portfolio management on 1 June 2023.

These changes bear watching as the two departures follow the exit of Michael Fraikin in 2021. We also think it’s unclear how the IQS team's further integration with the expanded multi-asset division might benefit investors in this strategy. The reorganization leaves questions around the group’s longer-term trajectory and focus on refining the quantitative models underpinning its active equity strategies.

That said, in the short term, the impact on the running of this strategy is limited, owing to its systematic investment process. In fact, the portfolio manager role in this unit is client-facing in nature. Paarmann and Uhlmann provided oversight on the implementation of the process, but managers can’t override the models and don’t have final authority for making tweaks in the underlying quantitative process. Reassuringly, the reorganization has not affected IQS’ research team, which counts 28 researchers and continues to be led by Tarun Gupta. As a result, we reaffirm the strategy’s pillar scores and overall ratings.
 

A decline in People Pillar rating is the primary driver of Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq E € Acc's downgrade to a Morningstar Medalist Rating of Negative from Neutral. Fees are a weakness here. The strategy's lofty fees are a high hurdle to clear, as it is priced within the most expensive quintile among peers.



The strategy's portfolio management team completely turned over less than a year ago, raising concerns. This, along with other weaknesses, drives the strategy's Low People Pillar. The strategy earns a Below Average Process Pillar rating. Independent of the rating, analysis of the strategy's portfolio shows it has maintained a substantial overweight position in yield exposure and has an overweight in momentum exposure compared with category peers. High yield exposure is attributed to holding high dividend-paying or buyback stocks, and is suitable for income seekers outside of fixed-income. And momentum exposure is rooted in holding stocks currently on a winning streak. The strategy's parent organization earns the firm an Average Parent Pillar rating, and this rating is inherited from vehicles belonging to the same branding entity and is indirectly assigned by an analyst.

 
Morningstar Medalist Rating™
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Morningstar Pillars
PeopleLow
ParentAverage
ProcessBelow Average
 
Morningstar Medalist RatingMorningstar assigns the Medalist Rating to funds that are qualitatively and quantitatively assessed through manager research and algorithmic processes. The assessment turns on three key “pillars” – People, Process, and Parent – that yield an estimate of how well a fund will perform before fees but after adjusting for risk.
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TA Classificação por estrelas da Morningstar para ações é atribuída com base na estimativa de um analista do valor justo das ações. É projeção/opinião e não uma declaração de fato. A Morningstar atribui classificações por estrelas com base na estimativa de um analista do valor justo de uma ação. Quatro componentes conduzem a Classificação por estrelas: (1) nossa avaliação do fosso econômico da empresa, (2) nossa estimativa do valor justo das ações, (3) nossa incerteza em torno dessa estimativa do valor justo e (4) o preço atual de mercado. Esse processo culmina com uma classificação única de estrelas, que é atualizada diariamente. Uma classificação 5 estrelas representa a crença de que a ação é um bom valor pelo preço atual; uma ação com 1 estrela não é. Se nossas premissas forem verdadeiras, o preço de mercado convergirá para a nossa estimativa do valor justo ao longo do tempo, geralmente em três anos. Os investimentos em valores mobiliários estão sujeitos a riscos de mercado e outros riscos. O desempenho passado de um ativo pode ou não ser mantido no futuro e não é indicação de desempenho futuro. Para informações detalhadas sobre a Classificação por estrelas da Morningstar para ações, visite aqui

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A Classificação Medalha Morningstar é a expressão resumida da análise prospectiva da Morningstar das estratégias de investimento oferecidas através de veículos específicos, usando uma escala de classificação de Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. As Classificações Medalha indicam quais os investimentos que a Morningstar acredita que provavelmente superarão um índice relevante ou a média do grupo de pares em uma base ajustada ao risco ao longo do tempo. Os produtos de investimento são avaliados com base em três pilares-chave (People, Parent e Process), que, juntamente com uma avaliação de taxa, formam a base da convicção da Morningstar nos méritos de investimento desses produtos e determinam a classificação da Medalha que lhes é atribuída. As classificações dos pilares assumem a forma de Low, Below Average, Average, Above Average e High. Os pilares podem ser avaliados através da avaliação qualitativa de um analista (diretamente para um veículo que o analista cobre ou indiretamente quando as classificações dos pilares de um veículo coberto são mapeadas para um veículo não coberto relacionado) ou usando técnicas algorítmicas. Os veículos são classificados de acordo com o seu desempenho esperado em grupos de classificação definidos pela sua Categoria Morningstar e pelo seu estatuto ativo ou passivo. Quando os analistas cobrem um veículo diretamente, atribuem as três classificações dos pilares com base na sua avaliação qualitativa, sujeita à supervisão do Comité de Classificação de Analistas, e monitorizam e reavaliam pelo menos a cada 14 meses. Quando os veículos são cobertos de forma indireta por analistas ou por algoritmo, as classificações são atribuídas mensalmente. Para obter informações mais detalhadas sobre essas classificações, incluindo a sua metodologia, consulte here

As classificações Morningstar Medalist não são declarações de fato, nem são classificações de crédito ou de risco. A classificação Morningstar Medalist (i) não deve ser usada como única base na avaliação de um produto de investimento, (ii) envolve riscos e incertezas desconhecidos que podem fazer com que as expectativas não ocorram ou diferam significativamente do que era esperado, (iii) não são garantidas para serem baseadas em pressupostos ou modelos completos ou precisos quando determinadas algoritmicamente, (iv) envolvem o risco de que a meta de retorno não seja atingida devido a coisas como mudanças imprevistas na gestão, tecnologia, desenvolvimento econômico, desenvolvimento das taxas de juros, custos operacionais e/ou de materiais, pressão competitiva, supervisão legal, taxa de câmbio, taxas de impostos, mudanças nas taxas de câmbio e/ou mudanças nas condições políticas e sociais, e (v) não devem ser consideradas uma oferta ou solicitação para comprar ou vender o produto de investimento. Uma mudança nos fatores fundamentais subjacentes à classificação Morningstar Medalist pode significar que a classificação deixará de ser precisa posteriormente.

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