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GS Emerging Markets Eq I Acc USD

Analyst Report
Morningstar's Take
|28/02/2024
by Andrew Daniels
Goldman Sachs Emerging Markets Equity has capable leadership, but concerns with the broader team and the investment approach hold it back.

This strategy’s management duo is solid. New York-based Basak Yavuz joined as a comanager in February 2015, while Singapore-based Hiren Dasani came aboard in May 2017. Both managers have solid credentials, boasting 20-plus years of experience and rising through the ranks at Goldman Sachs Asset Management before assuming their current duties, which also include comanaging emerging-markets ex China and environmental, social, and governance emerging-markets mandates.

But curbing enthusiasm is the ongoing personnel churn within the 24-member supporting team. After a relatively stable 2022, the broader team had four departures in 2023, most notably head of Greater China Shao Ping Guan, who left for a competitor. While the firm has backfilled most departures with experienced personnel, the team is slightly smaller than it was a few years ago, and questions remain about the strength of the investment culture.

The process is also less distinct than it once was. The team continues to seek 100-150 fundamentally sound businesses trading at discounts to their intrinsic values, but it has mostly abandoned its small/mid-cap emphasis (relative to the MSCI Emerging Markets Index) that had once been a key driver of returns. Unfortunately, that came as assets piled into the strategy: As assets approached its initial capacity estimate of USD 10 billion in 2020, the team doubled capacity to at least USD 20 billion. The portfolio continues to own some lesser-known names, although active share declined to 69% from 80% between December 2016 and December 2023 (which is now lower than most diversified emerging-markets Morningstar Category peers).

Performance has also taken a turn for the worse. In the trailing three years through January 2024, the US vehicle’s institutional shares lost 12.2% annualized, significantly lagging the core index’s 7.5% loss and 91% of its peers. Returns were slightly better than the 12.9% loss for the MSCI Emerging Markets Growth Index, another relevant benchmark given its growth tilt. While the strategy still boasts a compelling long-term record, concerns remain over the team’s ability to replicate historical success with a relatively large asset base going forward.
 
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A Classificação Medalha Morningstar é a expressão resumida da análise prospectiva da Morningstar das estratégias de investimento oferecidas através de veículos específicos, usando uma escala de classificação de Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. As Classificações Medalha indicam quais os investimentos que a Morningstar acredita que provavelmente superarão um índice relevante ou a média do grupo de pares em uma base ajustada ao risco ao longo do tempo. Os produtos de investimento são avaliados com base em três pilares-chave (People, Parent e Process), que, juntamente com uma avaliação de taxa, formam a base da convicção da Morningstar nos méritos de investimento desses produtos e determinam a classificação da Medalha que lhes é atribuída. As classificações dos pilares assumem a forma de Low, Below Average, Average, Above Average e High. Os pilares podem ser avaliados através da avaliação qualitativa de um analista (diretamente para um veículo que o analista cobre ou indiretamente quando as classificações dos pilares de um veículo coberto são mapeadas para um veículo não coberto relacionado) ou usando técnicas algorítmicas. Os veículos são classificados de acordo com o seu desempenho esperado em grupos de classificação definidos pela sua Categoria Morningstar e pelo seu estatuto ativo ou passivo. Quando os analistas cobrem um veículo diretamente, atribuem as três classificações dos pilares com base na sua avaliação qualitativa, sujeita à supervisão do Comité de Classificação de Analistas, e monitorizam e reavaliam pelo menos a cada 14 meses. Quando os veículos são cobertos de forma indireta por analistas ou por algoritmo, as classificações são atribuídas mensalmente. Para obter informações mais detalhadas sobre essas classificações, incluindo a sua metodologia, consulte here

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